O ano de 2023 começou com o pé no acelerador! Não obstante uma invasão ao Planalto Central em um fim de semana, até então comum, no decorrer da mesma semana uma bomba no Brasil inteiro: Ex-CEO da Lojas Americanas anuncia uma "inconsistência contábil" da ordem de 20 Bilhões de Reais (pelo menos) no Balanço Patrimonial da empresa.

Você pode e deve se perguntar: como um valor desse tamanho passa despercebido? A resposta é que ele não passou despercebido, mas foi anotado no lugar errado. Ao ser contabilizado de maneira "inconsistente", isso gerou um impacto enorme no que é chamado de valutationda empresa, ou seja, no seu valor de mercado.

Para entendermos isso (de modo simplificado) precisamos compreender o conceito de Risco Sacado. Imagine que você possui uma loja de eletrodomésticos. Você encomenda os produtos diretamente com a fabricante e combina um pagamento parcelado, iniciando em 90 dias após a entrega do produto na sua loja. Por quê? Para que você tenha tempo de vendê-los, realize o lucro e tenha dinheiro para quitar a dívida com o fabricante. Isso seria uma operação realizada da maneira mais lógica possível.

No entanto, existe outra possibilidade: Você encomenda os produtos diretamente com a fabricante e combina um pagamento parcelado, iniciando em 90 dias após a entrega do produto na sua loja e, ao mesmo tempo em que consolida o pedido, toma empréstimo desse capital com o banco, quita parte desse pedido para abrir espaço a um novo pedido! Assim você consegue alimentar sua loja com muito mais produtos e assim, ter a expectativa de vender mais e lucrar mais.

Ao tomar esse empréstimo com o banco você está adquirindo o famoso Risco Sacado, pois esse capital que entrará no seu caixa não equivale a uma venda, e sim a um empréstimo (uma dívida). Dívida essa que você tem com o Banco, não com o Fornecedor do produto. Essa dívida com o Banco impacta o Custo Ponderado de Capital (WACC) da sua empresa, ou seja, quanto custa o dinheiro na sua operação (simplificadamente), que aumentará pois você está usando mais Capital de Terceiros (dinheiro do banco).

O problema é que, em um Balanço Patrimonial, o preço da sua empresa será muito MENOR, quão maior for o seu WACC, impacto esse que é muito reduzido se a empresa contabilizar esse Capital de Terceiros (dinheiro do banco) como dívida a Fornecedores. Já entendeu para onde tudo isso caminha, né?