O Banco Central avalia que a piora das expectativas de inflação no Brasil exige a manutenção de juros elevados por mais tempo. A avaliação consta na ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), após a decisão de interromper o ciclo de cortes da taxa Selic e mantê-la em 13,75% ao ano.
Segundo o documento, as projeções de inflação seguem acima da meta estabelecida para os próximos anos. O cenário, na avaliação dos integrantes do comitê, exige cautela na condução da política monetária e firmeza para evitar que a alta dos preços se prolongue.
A decisão da semana passada interrompeu uma sequência de cinco reduções consecutivas da Selic. O Banco Central não indicou quando poderá voltar a diminuir os juros e ressaltou que a duração do período de restrição dependerá da evolução dos indicadores econômicos.
Inflação e expectativas preocupam o Banco Central
O Copom observou que diferentes indicadores e pesquisas apontaram aumento das expectativas de inflação nas últimas semanas. As projeções permaneceram acima do objetivo central de 3% em todos os horizontes analisados.
A autoridade monetária também identificou aceleração dos preços ao consumidor, tanto no índice geral quanto nas medidas que procuram identificar tendências mais persistentes da inflação.
A meta brasileira é de 3%, com intervalo de tolerância entre 1,5% e 4,5%. Quando as projeções ficam acima desse limite, o Banco Central tende a manter uma política de juros mais restritiva ou até elevar a taxa básica, caso considere necessário.
A Selic é o principal instrumento utilizado pela instituição para controlar a inflação. Juros mais altos encarecem empréstimos e financiamentos, reduzem o consumo e podem diminuir a pressão sobre os preços. Por outro lado, também dificultam o acesso ao crédito e podem desacelerar a atividade econômica.
Cenário econômico e reeleição de Lula
A divulgação da ata ocorre após mudanças nas expectativas do mercado financeiro relacionadas à inflação, ao crescimento econômico, ao dólar e aos juros. Depois da confirmação da reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, investidores revisaram suas projeções para os próximos anos.
Entre as preocupações apontadas por analistas está a situação das contas públicas. O mercado acompanha os resultados fiscais e demonstra receio de que o aumento das despesas e a dificuldade de promover ajustes mais profundos mantenham a dívida pública em trajetória de crescimento.
A avaliação é de que déficits persistentes e incertezas sobre o controle dos gastos podem aumentar o risco percebido pelos investidores. Esse cenário tende a pressionar os juros futuros e dificultar o trabalho do Banco Central no combate à inflação.
O Copom destacou que a política fiscal influencia a economia tanto pelo estímulo ao consumo e à demanda quanto pela percepção de sustentabilidade da dívida pública. Para o comitê, medidas previsíveis e disciplina nas contas podem contribuir para reduzir os riscos e facilitar a convergência da inflação à meta.
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Por que os juros podem continuar elevados?
O Banco Central considera que decisões sobre a Selic precisam levar em conta as expectativas de inflação para os próximos anos, e não apenas os índices registrados recentemente.
Isso acontece porque alterações nos juros não produzem efeitos imediatos. O impacto sobre o consumo, o crédito, os investimentos e os preços aparece gradualmente na economia.
Atualmente, o horizonte considerado relevante pelo Copom para avaliar os efeitos da política monetária alcança o segundo trimestre de 2028. Assim, as decisões tomadas agora também levam em conta as projeções para esse período.
O comitê avalia que estímulos excessivos à demanda podem dificultar o controle dos preços. Por isso, considera importante que as políticas fiscal e monetária atuem de maneira coordenada.
Petróleo, cenário internacional e outros riscos
A ata também aponta que o ambiente externo se tornou mais desfavorável. A continuidade dos conflitos no Oriente Médio aumenta a preocupação com os preços do petróleo e de seus derivados, enquanto decisões de política monetária em economias desenvolvidas podem provocar oscilações nos mercados internacionais.
O Copom também identificou fatores internos e externos que podem pressionar a inflação, entre eles:
- Desvalorização do real: incertezas domésticas podem pressionar o câmbio e encarecer produtos importados;
- Petróleo mais caro: conflitos internacionais podem elevar os custos de combustíveis e transportes;
- Fenômenos climáticos: efeitos do El Niño podem prejudicar a produção agrícola e influenciar os preços de alimentos e energia;
- Mudanças no mercado de trabalho: o fim da escala 6x1 e possíveis impactos sobre os custos trabalhistas também aparecem entre os fatores acompanhados pelo comitê.
O Banco Central considera que esses choques podem elevar os preços inicialmente. A preocupação maior está na possibilidade de seus efeitos se espalharem por outros setores e se tornarem persistentes.
Economia dá sinais de desaceleração
Apesar das pressões inflacionárias, o Copom também reconheceu que a atividade econômica brasileira está perdendo força. A moderação pode se intensificar nos próximos meses, especialmente em setores que dependem mais de crédito.
O comitê citou sinais de enfraquecimento no comércio, sobretudo nos segmentos mais sensíveis às taxas cobradas em empréstimos e financiamentos. A política monetária restritiva mantém o crédito caro para famílias e empresas, reduzindo o ritmo de consumo e de investimentos.
Esse movimento cria um desafio para o Banco Central: controlar a inflação sem provocar uma desaceleração econômica ainda mais intensa.
O Copom afirma que continuará acompanhando os indicadores e os riscos para definir os próximos passos da política monetária. Por enquanto, a sinalização é de cautela, sem previsão de quando a Selic poderá voltar a cair.
